资产盘点和总结2018年12月

这篇文章的题目，我想把它命名为:独立行走

我和我信奉的大V，从今日起，分道扬镳了。2018年，我们相同的是遭遇了比较大的回撤。不同的是，他开始对中国乃至世界的未来极度悲观。我相反，我对未来的中国十分看好。

他的雪球ID是，我是表好胚。熟悉他的人都叫他大表哥。

这是他今天发表的2018年总结

有段时间没上雪球了，毕竟雪球上喷子多，有空理他们不如多看看行业报告，多看看书，多想想今年问题出在哪儿，明年出路在哪儿？

今年算是我历史上回撤最大的一年，也是错误最多的一年。反思了下，第一个问题就是今年太在意基本面，而不够重视市场。基本面与技术面最大的不同是技术面有严格的止损，而基本面短期甚至中期都未必能有一个明确的定价标准，比如年初判断经济一路上升到6月，之后经济重新进入衰退，于是就武断地认为上半年市场是安全的，结果市场啪啪打脸，1月底就死给你看。市场多久反映一个预期是基本面研究无法说明的，所以才需要技术面的配合。第二个问题就是左侧太重仓，9月底知道是一个反弹，但是仓位太重，10月受伤厉害。总结上面2个问题的结论就是一开始太自负，后面却老想着快速把亏损一把做回来，却忘记了自己本来最擅长的是倾听市场的声音，本来研究应该是帮助确认市场信号，去除噪音，结果本身却成了噪音。

问题很简单，解决方案也很简单，A股只能做多，既然我不擅长博差价，那么能做的事情只有等待

对19年的展望:18年初虽然感觉大家太热情了，而且都一致看多有点不对劲，结果却没有坚定减完还不断抄底，这简直是趋势投资者最大的耻辱啊，但是现在跟18年有所不同，现在市场不少人的看法是底部近了，因此还是要谨慎，大底或许真的还远着呢，但是也有不少人认为这里就是一直下去，所以也要当心市场总是逆大众想法，或许最后真的是底部很远，但是并不是现在一路向下。看宏观，19年的经济一定是断崖式向下的，这没什么好争论的，三驾马车全部熄火，zf现在还想着阵痛出清，只是一个全身所有器官都被杠杆债务这个癌症绑架的病人是不可能通过阵痛出清的，也不光是中国，全世界都一样，其实自从有了凯恩斯主义以后全世界都是不断累积问题，从来没有真正出清过，每一次都是托一把，等下个地区的增长出现带动全球再增长一轮，直到中国这个巨无霸也遇到瓶颈，这个模式终于出现了问题。16年我们谈过这个问题，当时中国又宽松了一次叠加供给侧，把这个问题延迟了，对于这么一个病人阵痛出清其实是解决不了问题的，能做的其实更现实的是继续刺激赌下一个泡沫破灭前能有新技术革命（或者改革），或者新的地区增长来拉大家度过危机。很多人喜欢喷中国zf加杠杆，但是其实美国今天的问题跟2000年初的问题无异，美国也是加了2轮杠杆，只是第一轮加杠杆的过程中技术革命了，使得美国这一轮增长表现更好。很多人担心经济陷入滞涨，其实撇开猪不看的话（猪价短期扰动说不清），中国现在陷入滞涨的概率很低，更大概率是通缩。04-07的高通胀来源是压住RMB汇率，现在的通缩压力来自于挺住汇率。

很多人说A股估值现在历史最低位，这个说法其实有问题，就是没有去掉周期股来算估值，就跟2014年很多人说中国利率历史低位，不会更低，结果就是不断宽松，中国的长期增长潜力明显有问题了，很多周期股的盈利在历史高点，给一个极低的估值是正常的，去掉钢铁煤炭银行这些以后会发现其实并不至于历史最低位，现在股市的真正核心问题不在估值，而在增长前景，杀估值已经告一段落了，关键是杀盈利会到何时？实话实说这个问题完全取决于政策，如果下定决心阵痛出清，那么这个过程会极其痛苦，包括美国，欧洲，日本也是一样，刚才已经说了，全世界都是全身器官得癌症的病人，都是无法出清的，所以最终出清的结果一定是国家地区之间矛盾加剧，最终可能演变成更可怕的结果，但是从政治角度讲，理性的政治家都不会放任这个局面，在中美还明显能有手段控制经济下行的情况下，我觉得美联储也好，中国zf也好，最终会松口，就跟之前的去杠杆，供给侧一样，慢慢都会松开口子。只是这次中国仅仅是宽松是不够的，因为钱会一直在银行系统打转，中国真正的问题在于如何做信用扩张让钱出来。

股市里赚3个钱，一是成长的钱，现在或许能看到的只有少量这种钱，风险是宏观实在太差，那些跟宏观不太相关的东西也被带到不及预期，二是央行的钱，耐心等吧，大概率明年会松口，那时候就是系统性机会，三，韭菜的钱，暂时不用指望，下次行情尾声有没有再看。

媒体上老说中国储蓄率高，现在大家终于发现储蓄率其实根本不高（其实11年就不高了），大家还爱说中国人赌性重，殊不知当年日本人赌性更重，人口专家觉得中国人爱生，殊不知中国人是全世界最不爱生的，因为计划生育的观念深入骨髓（日本终身不婚的人接近20%，生育率1.4，中国终身不婚的人2%，生育率1.2，未来不婚的人越来越多生育率会跌到多少？）。大家不得不承认一个时代已经接近尾声了，一个二战后建立的秩序，货币主义，全球化，各个地区轮番崛起的时代已经接近尾声，15年我说这是我们最好的时代，明天不会更好的，问题才刚开始。那么现在想说的是下一轮QE是最后一次机会，虽然不是一定会有，但是我赌所有政治家在选择马上死还是high一把再说的时候会选后者，而且一旦海外开始宽松，我们不松的话就相当于我们被割韭菜，所以最终囚徒困境，耐心等那个点。

放心，雪球上的喷子我不会拖黑，业绩公开在那里就是给人看的，盈的亏的都是我的责任，我一直说投资这件事没法骗人，你骗得了别人也骗不了自己钱包，所以与其拖黑你们不如正视自己的问题去纠正，喷子也是一种鼓励！

表哥误判了今年的走势，去年起，他一直在他的公众号里号召买入，并多次写到，先生，这是牛市。

他错了，我也错了，显然今年并不是牛市，而是实实在在的熊市。表哥从一个平凡的上班族努力成为了手握亿元资金的基金经理，付出了大量心血，也取得了阶段性的成就。今年，是很多投资者的转型之年，我曾因为自己的持仓股关注过许多大V，年初，我曾经买过东方园林，利亚德，康得新，这些曾经耀眼的二线蓝筹，在雪球上也关注了不少大 V，他们的基本面分析能力和我根本不是同一个量级的，可我还活着，他们已经爆仓了。深厚的基本面分析，也要活下去才有东山再起的可能。在爆仓之前，他们或多或少都预感到了自己将要爆仓，最后还是眼睁睁的看着结果发生，哪怕提前一天斩仓，也减少亏损好几万甚至几十万。

重仓股深跌太多的时候，人已经麻木了，明知会发生，还是忍不住把伤口撕裂开亲眼看着最后的死亡，然后解脱，退出这个市场。

我也好不到哪里去，虽然资金量级差的远，但是回撤幅度都是相似的，好的一点是，我没用杠杆